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Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| 191,00 € |
190,50 € |
+0,50 € |
+0,26 % |
21.04/14:30 |
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| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
| DE0006766504 |
676650 |
- € |
- € |
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Aurubis Wettbewerb wird über Finanzkraft entschieden
13.01.2011
SRH AlsterResearch
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Oliver Drebing, Analyst von SRH AlsterResearch, stuft die Aurubis-Aktie (ISIN DE0006766504 / WKN 676650) weiterhin mit "kaufen" ein.
Aurubis beschaffe sich über eine Kapitalerhöhung um 10% neue Mittel in der Größenordnung von 170 Mio. EUR. Unmittelbar vor Bekanntgabe der unter Ausschluss des Bezugsrechts erfolgenden Transaktion habe die Aktie, gestützt auf haussierende Kupfermärkte, den Handel (XETRA) auf Allzeithoch beendet. Angesichts der Rekordnotierungen für Kupferkathoden (aktuell über 9.600 USD/t) stünden Verarbeiter hinsichtlich der Finanzierung des Betriebsmittelsbestands (Working Capital) vor großen Herausforderungen. In diesem Umfeld entscheide Finanzkraft über die Wettbewerbsposition.
Anders als Aurubis könnten viele Wettbewerber die starke Verfassung der Produktnachfrage bei Gießwalzdraht (für die Kabel- und Drahtindustrie sowie die Automobilproduktion) nicht für sich ausschöpfen, weil sie angesichts der Rohstoffpreise auf Finanzierungsprobleme stoßen und zudem über kein vergleichbar integriertes Geschäftsmodell verfügen würden. Die Schwäche der Konkurrenz sei die Stärke von Aurubis: Die BU Kupferprodukte stehe vor deutlichen Marktanteilszuwächsen. Die Kapitalerhöhung baue komparative Vorteile des laufenden Geschäfts noch aus. Zudem erweitere Aurubis die Flexibilität zur Übernahme von Konkurrenten, denen bei anhaltend hohen Weltmarktpreisen die finanzielle Reichweite fehle.
Die aktuelle Stärke der Aurubis-Aktie finde ihre Rechtfertigung auch in der zuletzt kommunizierten Erholung der Schmelz- und Raffinierlöhne (TC/RC's der BU Primärkupfer), höheren Kontraktpreisen beim Schwefelsäureabsatz (ebenfalls BU Primärkupfer) und einem fortgesetzt günstigen Umfeld für das Kupferrecycling (gute Altkupferversorgung, somit hohe Raffinierlöhne der BU Recycling/Edelmetalle).
Ob sich die jüngste Aufwärtstendenz der TC/RC's kurzfristig weiter stabilisiere, entscheide sich mit der Kapazitätsentwicklung auf der Nachfrageseite (im Zusammenhang mit Umweltauflagen entscheide ein Gericht Ende dieses Monats über dauerhafte Stilllegung oder zumindest gedrosselte Schmelzaktivität einer Kupferhütte im südindischen Tuticorin).
Mittel- und langfristig sei das Angebot zusätzlicher Erzabbau-Kapazität für die Verhandlungspositionen von Minen und Hütten ausschlaggebend. Der Kupfermarkt stehe möglicherweise an der Schwelle, von der an nicht ein Defizit bei Konzentrat (Angebotsseite), sondern eine Unterdeckung bei der Kathodenproduktion prägend sein werde. Für Aurubis würden die Analysten aufgrund der langfristig angelegten Rohstoffversorgung (Dreijahreskontrakte der Hamburger Kupferhütte, Einjahresverträge für die Konzentrat-Ankäufe der Schmelze im bulgarischen Pirdop) die gute Chance sehen, dass sich die Trendumkehr bei den TC/RC's etabliere, bevor eine Eintrübung im Margenbild der BU Primärkupfer einsetze.
Ihre Prognosen für das im Oktober angelaufene Geschäftsjahr 2010/11 würden die Analysten kräftig anheben. Eine deutliche Korrektur der aktuellen Weltmarktpreise für Kupferkathoden würden sie immer weniger für wahrscheinlich halten. Deckungsbedarf für physisch abgesicherte Kupfer-ETC's sei das eine Argument. Außerdem zeichne sich ab, dass der Produktnachfrage mit einer sich beschleunigenden US-Konjunktur eine zusätzliche Säule eingezogen werde. Aurubis profitiere gleichermaßen von vorteilhafter Marktentwicklung und der Verzahnung unterschiedlicher Ebenen der Wertschöpfung. Die Gewinnverwässerung durch die Aktienausgabe falle deutlich weniger ins Gewicht als die sich nochmals verbessernden Ergebnisaussichten.
Per saldo gelangen die Analysten von SRH AlsterResearch zu einer Kurszielanhebung von zuvor 48 EUR auf 50 EUR bei Bekräftigung des Anlageurteils "kaufen" für die Aurubis-Aktie. (Analyse vom 13.01.2011) (13.01.2011/ac/a/d)
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